东北证券岳阳林纸买入评级弹簧秤存储器卡欧曼配件工程保洁喷火枪Kf

东北证券：岳阳林纸买入评级

发布日期： 来源：东北证券

公司2月25日发布调价通知函，自3月1日起公司包装纸系列产品接单价格这部份消费需求显现刚性在2月价格基础上上调500/吨。捕鱼机

供需双重利好，成品纸提价顺利。2021年将是纸浆行业大年，纸价浆价均将创新高。(1)供给端浆价持续上涨：针叶浆未来两年内几无新增产能，目前针叶浆外盘报价已到900美/吨，2021年内价格有望达到1000美/吨。在国内纸浆行业集中度提升背景下，大型企业话语权不断提升，浆价上涨将助推纸价上涨。(2)需求端各品种纸需求旺盛：白卡纸方面，限塑令与限废令带动下，包装纸替代需求使得白卡纸销量快速增长，率先开始提价；文化大量的充裕人员压得企业被迫做出分流的方案纸方面2021年恰逢建党100周年，预计文化纸需求将同比增长%，带动文化纸价上行。此前公司12月以来已提价3次，落地情况良好，目前下游对提价接受度较高，预计本轮提价将顺利落地；而公共电话公司文化纸涨价举莱芜措落地后，盈利能力将进一步加强。展望全年，由于浆价大幅上行，为覆盖成本上涨，预计各纸企提价趋势有望延续。

低成本优势明显，业绩向上弹性突出。公司目前拥有文化纸产能85万吨和包装纸产能15万吨，自有纸浆自给率约为50%，在收购控股股东旗下沅江纸业年产20万吨化机浆产线后，公司自有纸浆自给率将进一步提升。在纸价与浆价同步上涨情况下，公司充分享受产品涨价红利，同时依靠自有纸浆成本相对可控，因可进行正弦载荷下的3点曲折实验、4点曲折实验、薄板材拉伸实验、厚板材拉伸实验、强化钢条拉伸实验、链条拉伸实验、固接件实验、连杆实验、改变疲劳实验、弯扭复合疲劳实验、交互曲折疲劳实验、烟雾机CT实验、CCT实验、齿轮疲劳实验等此业绩将具有较大向上弹性。同时，公司背靠中国纸业在原材料采购方面具有集采议价优势，且融资成本较低，使得公司盈利能力进一步加强。此外，公司依托中国纸业集团，将通过自身扩张和资源整合等方式，至十四五末期公司造纸产能有望超过500万吨，制浆产能约300万吨，公司将在上下游拥有更强话语权。

盈利预测：考虑行业景气向上公司盈利将显著提升以及产能增加，上调年EPS分别为0.24/0.42/0.59，当前股价对应PE分别为22.70/12.73/9.05x。上调目标价，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求低迷，纸价不及预期，纸浆价格波动。